2019年以来，随着人工智能、5G等科技概念的不断升温，相当数量的科技类基金陆续发行，而其中的热门行业——电子行业却产品供应较为单薄，电子行业相关产品更多的是半导体、芯片等概念产品。3月20日，国内首只电子ETF——天弘中证电子ETF(159997)上市，弥补了这块空白市场，为用户提供了跟踪电子行业指数的理想投资品种。银河证券金融工程分析师吴俊鹏的最新研究报告《天弘中证电子ETF，助力行业资产配置》，为用户详细解读了电子行业的投资机会，以及天弘中证电子ETF的投资价值。
一、科技类基金兴起与电子行业基金
1906年，美国科学家Lee de Forest 发明了真空三极管，催生了一个新的产业-电子工业。1947年，世界第一台电子计算机问世。同年，贝尔实验室的William Shockley、John Bardeen和Walter Brattain发明晶体管，从而电子行业进入固体时代。1958年德州仪器的Jack Kilby在半导体材料上制成一个完整电路，集成电路诞生了。科技的进步不断推进电子行业的发展。
新中国成立后，随着黄昆、谢希德等一大批科学家的归来，我国的电子行业人才的培养及产业发展在向前推进。1956年，在中央政府开始着手制定新中国第一个中长期科技规划——《1956－4967年科学技术发展远景规划》时，周恩来总理有远见地提出和确定了四项“紧急措施”，即大力发展计算机、无线电电子学、半导体、自动化，并将新技术应用于工业和国防。在50年代末60年代初，我国电子管计算机研制成功，之后国产晶体管计算机也成功问世。几十年来，我国科技水平不断进步，中小规模集成电路、超大规模集成电路及龙芯一号问世，充分代表了我国在电子行业的科技实力。
同时，电子产业也不断发展壮大。截止2019年底，计算机、通信和其他电子设备制造业企业规模以上数量大约是2011年初的1.8倍（2011年开始统计范围发生调整）。
随着近期人工智能、5G等科技概念的不断升温，相当数量科技类基金发行。比如涉及中证研发创新100、中证科技50策略、中证科技50、中证科技龙头、中证央企创新驱动、中证人工智能、中证人工智能产业等等；而电子行业相关的产品更多是涉及半导体、芯片等概念，相关电子行业基金仅两只，产品较为单薄。
直接与电子行业有关的基金有如下两只。天弘基金管理有限公司旗下的天弘中证电子指数型发起式证券投资基金（基金简称“天弘中证电子”）于 2015 年 6 月 24 日获得中国证监会准予注册的批复，《天弘中证电子指数型发起式证券投资基金基金合同》于2015年7月29日正式生效。而天弘基金旗下天弘中证电子交易型开放式指数证券投资基金已于2020年2月27日正式成立，自 2020 年 2 月 28 日起，天弘中证电子变更为天弘中证电子交易型开放式指数证券投资基金联接基金（基金简称“天弘中证电子ETF联接”，A 类份额基金代码：001617，C 类份额基金代码：001618）。
还有一只就是于2015年5月14日成立的申万菱信申银万国电子行业投资指数分级证券投资基金。
二、中证电子指数
中证电子指数以中证全指为样本空间，选取涉及半导体、电脑与外围设备生产、电子设备和消费电子生产等业务的上市公司股票作为成份股，以反映电子类相关上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。
2.1样本选取方法
1、样本空间
中证全指指数样本股。
2、选样方法
（1）对样本空间内的股票按照最近一年（新股上市以来）的 A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 10%的股票；
（2）对样本空间的剩余股票，选取涉及半导体、电脑与外围设备生产、电子设备和消费电子生产等业务的上市公司股票纳入电子主题；
（3）将（2）中剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前 100的股票作为指数样本股。
2.2指数基本情况
截止2020年3月20日，现有成分股100只。详细权重及市值分布如图所示。前10只权重占比39.7%。大部分公司市值分布在50-400亿区间。
机构关注度高，公募基金在电子行业持续超配
对于前十只权重股，除去京东方A和TCL科技（机构覆盖分别为17和18），其余8只机构覆盖（给予盈利预测的机构）均超过20家。其中立讯精密和海康威视分别为32家和30家，兆易创新也有26家。
进一步分析一下公募基金对于电子行业的持仓。这里是各行业基金持仓偏离度的情况（说明：基金统计wind开放基金分类：股票型基金和混合型基金，其中股票型基金不包括被动指数型基金和增强指数型基金），我们看到公募基金，对于电子行业来说持续给予超配，虽然2017年中后，电子行业超配比例有所下降，但仍然大于1。
对于外资，随着沪股通、深股通的陆续开通，外资（这里统计GFII和陆股通）持股比例不断上涨。SW电子行业外资持股比例如下，可见2018年之后，外资占流通股比例基本维持在一定水平，但是持有电子行业的股票数量在不断上涨。
研发投入强，未来增长强劲
对于研发投入情况，按申万一级行业来看，计算机、电子、通信等一些高科技行业研发支出总额占营业收入比例更高一些，而且超过医药生物行业。中证电子相对于SW电子研发支出占稍高，具体分年度来看2014年-2018年分别为8.158%、7.607%、7.304%、7.194%、7.240%和5.194%。持续高比例的研发投入为后续企业业绩的增长提供保障。
从未来业绩来看，中证电子2020预期营收增长为11.4%，相对于其它行业来说也有一定优势。从其成分股（剔除个别无数据成分股）来看，一致预测营业收入同比和一致预测营业收入2年复合增长率的均值和中位数均在25%左右，未来增长强劲。
2.3指数市场表现
首先，我们分析一下中证电子指数因子风格。很明显指数存在变动，在早期特别是2008年，中证电子更偏向于小盘价值。而且很明显风格存在由价值型向成长型的变动。2012年之前电子指数更偏向于小盘，之后比率有所降低。
纵观市场，从2012年至2017年，中证电子指数市场表现与中证500指数高度一致。从2019年起，随着大盘上涨，中证电子指数也开始持续走强。之后经过大幅回撤之后，从2019年8月6日起，开始了半年多上涨行情。从2019年8月6日到本轮最高点2020年2月25日，中证电子指数累计上涨85.61%，而沪深300指数和中证500指数分别上涨13.41%、26.81%。在最近的下跌中，截止2020年3月20日，中证电子指数从最高点下跌24.55%，跌幅为沪深300指数和中证500指数的两倍（二者分别下跌11.41%、11.50%）。
三、天弘中证电子ETF
随着证监会扩大基金投顾业务试点，各机构也在积极布局。其中一个重要的问题就是不同资产、不同行业类型基金产品布局的重要性，这在涉及行业轮动和资产配置也是必要的，同时也能丰富可供FOF基金的投资标的。在前面提到涉及电子行业的基金仅有两只，而更多涉及电子行业中半导体概念类基金的发行。其中一只就是天弘基金于2015年7月29日成立的“天弘中证电子”指数基金。天弘基金能够较早布局中证电子产品，更加利于其相应ETF产品的推出。
据中国证券网报道，在2020年2月14日天弘中证电子ETF线上路演，吸引了约500名券商投顾参会，当天渠道反馈的销量也超过了4000万。由此可见天弘中证电子ETF的受欢迎程度。
于2020年2月27日正式成立的天弘中证电子ETF（159997），也是国内首只电子ETF，截止2020年3月13日，基金份额总额：1,154,306,634.00 份（基金份额净值：0.9924 元）。截至2020年3月13日，本基金场内份额持有人户数为 25,601 户，平均每户持有的基金份额为45,088.34份。机构投资者持有的基金份额占基金总份额的2.2982%，个人投资者持有的基金份额占基金总份额的 97.7018%。
天弘中证电子ETF（159997）已于3月20日正式上市，上市首日便受到资金热捧，上市首日资金流入16.3亿，在所有权益类基金中单日资金流入第一。截至3月20日天弘电子ETF基金为份额28.5亿份，规模达到27.4亿。规模和流动性是选择ETF的两大关键衡量指标。ETF规模越大，代表了市场对该ETF的认可程度高，交易性和流动性也会更好，基金可能受到的流动性冲击较低，运作更加平稳。天弘电子ETF上市首日成交额1.43亿，规模迅速增长至27.4亿元，正是显示了资金对该产品的认可，流动性较好。（数据来源：WIND数据，截止日期：2020年3月20日）。随着基金投顾业务的推进及更多FOF基金策略的构建，无论是个人还是机构，都为天弘中证电子ETF份额的扩大提供可能性。
附录
风险提示：历史收益不代表未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差，文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
举报/反馈——本文tag标签——SW电子
另外博彩游戏，手机版常熟麻将要记住组成胡牌牌型，清一色、混一色、对对胡、杠上开花、大吊车、剃头、海底捞月、小胡、门清。玩家要组成胡牌的牌型同时赚取到足够多的花数，最主要的是在打牌的时候赚取花数，明杠算是1个花，暗杠算是2个花，风杠普通的算2个花博彩游戏，风明杠算是3个花，风暗杠是算4个花。
银河证券天弘中证电子ETF助力行业资产配置
